高通货膨胀、大小非减持等市场关心的热点影响着股市未来的发展，易方达中小盘精选基金拟任基金经理何云峰近日就相关热点问题接受了记者专访。
记者：高通货膨胀是困扰宏观经济和股市的重大问题，您怎样看待高通货膨胀对股市未来影响，特别是对中小盘股的影响？
何云峰：现阶段的高通货膨胀率主要是由于食品价格暴涨所引起的，从现在来看，食品价格的上涨速度明显降低，如果夏粮丰收，食品价格可能得到稳定，但CPI降下来，并不意味着高通货膨胀时代的结束。我们还必须关注PPI，成品油的价格和电价长期受价格管制的压制，一旦食品价格涨幅回落，成品油价格和电价就可能面临着适度上涨的问题，因此在今年下半年乃至更长时间，通货膨胀依然会维持较高的水平。
高通货膨胀，特别是未来的成品油价格和电价适度上调会对其他中下游行业的盈利增长产生负面影响，只有竞争力强，品牌优势明显的企业才能把这些成本上涨的因素完全转移出去。在这种环境下，易方达中小盘基金一方面会关注上游产业的投资机会，另一方面将会精选优秀的中小盘个股。因为，高通货膨胀并不会从根本上改变优秀中小盘股的高成长性。
记者：股市从去年10月6000多点下降到最低不到3000点，股市估值水平是否合理？
何云峰：股市从6000点跌到3000点，其实不只是一两个问题的结果，而是多重因素综合的结果。在6000点，股市自身就有很强的调整需求，再加上宏观经济增速减速、巨额再融资、大小非减持等等因素，市场出现调整是很正常的事。从现在往后看，再集中出现那么多利空消息的可能性微乎其微，股市再继续下跌的可能性也不大。
从估值角度来看，国内上市公司总体估值水平处于长期股市历史平均估值水平的合理区间，未来一段时间能否大幅上涨，还要看宏观经济、通货膨胀、企业盈利增长等很多其它因素。
记者：今年以来大小非减持困扰着股市的发展，应该怎样客观看待这一问题？
何云峰：这个问题需要从两个方面去认识，一个是从监管和制度的角度，大小非减持需要一个制度约束。比如在美国，如果一个原始投资者要卖出一只股票，在未来6年之内将不能从事这个行业的投资，这样的制度安排对公司的创始人、高管和股东具有很大的约束力。
另一方面，基金投资过程中要密切关注上市公司治理结构和管理团队。只有管理团队看好自己的企业，和企业股东利益共同发展，并具有核心竞争力的企业才值得投资。否则，连公司高管或原始股东都不看好公司，大举减持这个公司股票，这样的企业就很难有好的发展。
记者：新经济模式和新能源常常伴随着中小盘股的高成长，您怎样看待新经济模式和新能源产业中的中小盘股投资机会？
何云峰：易方达基金公司一直密切关注着新经济模式的高成长中小盘股，也在仔细研究各种新经济模式，这里面的确有很多爆发性的投资机会，易方达基金曾经重点投资的苏宁电器 （002024 ）就是一个很好的例子。就现阶段来讲，一些新经济企业的估值水平已经很高，易方达基金属于相对谨慎的基金公司，因此会在严格分析和深入研究的基础上有选择性地投资新经济模式下的中小盘股。
新能源中的太阳能和风电，未来有较高的成长性，但基金公司还要仔细研究，哪些企业有机会发展壮大。比如，近一段时期，用于生产太阳能电池板的多晶硅的价格上涨非常快，太阳能产业下游企业的赢利增长水平并不会很高，并且还有可能出现业绩下滑。
