专访摩根士丹利投资管理董事总经理及亚洲首席执行官裴布雷：
长期投资中国股市会不会赚钱这是个问题
武慧慧
● 资产管理行业我已经观察了很久，虽然很多基金经理都是专家，但是他们也没办法预见一切问题。比如印度洋的海啸、美国的“9·11事件”，这些都是我们没法把握的。所以投资者一定要分散风险，投资到不同国家或地区、不同行业。
● 中国资产管理行业目前最大的问题，也是一个很基本的问题，即长期投资中国股市会不会赚钱，目前大家对这个问题还不是完全有信心。在国际市场上，可以说，长期投资上市公司股票能够赚钱，因为公司的利润在增加，从而导致股价上涨。即使有通货膨胀，公司的利润也会增长，股价也会上涨。但是在中国，现在还没有办法能够证明。
● 大家都知道赚钱的基本概念是低买高卖。但当现在市场难以判断时，应采用定期定投的方式来规避风险、长期投资。当然最好还是市场跌了之后再买，但是在亚太地区经常会有这样的现象，市场涨了100%、200%才有投资者开始进入市场，而等到市场跌了30%的时候，大家却又不愿意去碰市场了。跌并非完全是坏事，跌也是一个机会。
● 在新兴市场，比如中国，一半的基金不是被买，而是被卖。投资者想要买基金，就去银行，客户经理会给他推荐一些基金、卖给他一些基金。而在美国，基金不是被卖，而是被买。很多投资者是自己研究、考察基金业绩和过去表现，更倾向于选择有历史业绩的老基金。
现任职摩根士丹利投资管理董事总经理及亚洲首席执行官的裴布雷被业内敬称为中国台湾基金之父，致力于投资管理业20多年。最近，他率领摩根士丹利投资管理担任了银华基金公司新发行的全球核心优选基金(QDII)的外方投资顾问。日前，裴布雷接受《第一财经日报》专访，他花费了大量力气来讲述投资与投机这对泾渭分明却被混为一谈的概念，也阐述了对海外投资、基金投资、中国QDII发展等问题的看法。
在裴布雷看来，中国资产管理行业目前最大的问题在于，长期投资中国股市会不会赚钱，目前大家对这个问题还不是完全有信心。中国的基金行业如果想进入国际资产管理市场，先必须证明，长期投资中国股票是一个好的投资。
1 能赚到20%的收益，你就应该牢牢抓住这个机会
《第一财经日报》：一年之前，中国的基金投资者还不知道什么是QDII，但发行后不久4只QDII基金的净值便开始下跌，基金投资者接受了切实的风险教育。虽然遭遇了挫折，但目前管理层和基金业仍在想大力推进QDII，请您谈谈QDII在中国市场的未来。
裴布雷：一个新产品一出来就让投资者赔钱，我知道这让投资者、管理层、基金公司都有一些伤心、难过。但我觉得，有一点难过、失望，也是很容易理解的事情。每个市场都一样，如果新产品一推出就赔钱，都会有是否值得投资的怀疑，这也都是可以理解的。因为这反映的就是我们将来会碰到的最大问题之一：什么是投资，投资和投机有什么区别？
当然，这不只是中国的问题。我在亚太地区已经工作了将近30年，在资产管理行业也工作了将近20年，中国的香港地区、台湾地区和东南亚等地，也都遇到这个问题。很多投资者与其说是投资，不如说是投机。从长期来看，为什么要投资，为什么要投资海外？我想有很多原因，其中最重要的就是抵抗通货膨胀。
一般来说，一个人好好工作赚钱，然后把薪水存到银行，但过个二三十年就你会发现，你赔钱了！因为通货膨胀，所赚的利息还不够抵消通货膨胀率。我们发现，一些发展中国家，经济增长和公司盈利有一定关系，经济增长率很高的时候公司就会赚很多钱，反之亦然。而且公司利润的多少和证券交易所的指数也有很大的关联，所以长远来看，经济增长率高的时候，公司盈利就多，指数也会上涨。虽然短期也会有波动，但是长期来看，投资股票是规避通货膨胀风险的一个好方法。从发达国家来看，尤其是美国，投资不动产也是对抗通货膨胀的一个好办法。
