去年，创新型封闭式基金--瑞福分级基金以其兼顾保守型和激进型投机者的新思维吸引了大量投资者的关注。但随着该基金将在7月中旬满"一周岁",瑞福优先份额也将首次开放申购赎回。冒着巨大风险申购这种首次露脸的创新型基金的投资者们却发现，作为第一个吃螃蟹的投资者，他们这次很可能被螃蟹拖下水。赎回还是不赎回？
长久持有才能"低风险"
国投瑞银基金公司日前发布的公告称，国内首只创新分级基金产品瑞福分级基金之瑞福优先份额2008年申购赎回开放日为7月16日，在7月10日至7月16日为集中申购赎回期。
根据瑞福分级基金的《基金合同》和《招募说明书》。在开放日（本次开放日为7月16日）收市后，当瑞福分级的基金份额净值大于或等于基金份额面值时，瑞福优先的申购与赎回价格等于瑞福优先的基金份额参考净值；当瑞福分级的基金份额净值小于基金份额面值时，瑞福优先的申购与赎回价格等于瑞福分级的基金份额净值。
截至2008年6月30日，瑞福分级基金的净值为0.675元，小于基金1元的份额面值。如果按照这一净值计算，瑞福优先的赎回价格将等于瑞福分级的基金净值。这意味着瑞福优先投资者以1元价格买入的基金份额赎回时却只有0.675元，即使算上年初每份基金0.0545元的分红，亏损也高达27％。此外，该基金的申购赎回费率也非常惊人，共计高达4％，这样算起来，投资者的亏损将超过30％。
虽然瑞福优先有"低风险"特征，但持有人也只有持有到期才能体会到这种"低风险"的好处。按照其公布的参考净值，瑞福优先成立以来的亏损幅度为10%，但如果按6月30日的实际净值，投资者的亏损幅度也近20%。
可能跑不赢银行利率
但事实上，如果投资者不愿意承收超过30％的损失而勉强长期持有也很可能跑不赢银行存
款。基金合同最初设定的瑞福优先基准收益率为"一年期定期存款利率+3％"，且每年设定一次基准收益率。2007年设定的基准收益率为6.06％，2008年调整为7.14％。
如果投资者持有长达五年，由于目前国内处于加息周期，定期存款利率较高，而几年后难以保证这样的利率水平。即使按照最初设定的6.06％计算，与5年期银行存款比较也未必有优势。
目前国内五年期定期存款利率为5.85％，减去利息税后为5.56％。按照单利计算，五年下来的存款收益率为27.8％。而瑞福优先按照最初6.06％的利率计算，五年的利率共计为30.3％，再减去4％的申购和赎回费用，利率为26.3％。
所弃潜在权益可承继
如果持有人在今年开放日赎回了瑞福优先，放弃多重保护机制，新进的申购者则可以承继前面持有人放弃的潜在权益。这样一来，首批投资者提前赎回遭遇的损失或将成为新投资者的套利来源。目前一些投资者已经开始跃跃欲试。但新的投资者选择介入依然要做好长期持有的准备，短期操作依然跑不过定期存款。
继续按照6.06％的基准收益计算，忽略基金净值的变化。如果只持有1年，减去申购和赎回费率4％之后，利率仅为2.06％，还不及银行的一年期定期存款。持有两年的年实际收益率也只有4.06％，还是低于目前两年期定期存款4.68％。
只有坚持持有到期才可能获得超额的收益。如目前以0.675元的价格买入0.9元的基金份额，忽略基金净值变化，四年后赎回将本金加利息共计1.11816元，减去0.027元的申购和赎回费率。四年收益率超过60％，年平均收益达到15％。
公告显示，瑞福优先今年7月集中申购的上限为30亿元。国投瑞银基金公司总经理包爱丽强调，由于瑞福优先有30亿的份额上限，投资者必须"先下车，后上车"，也就是说瑞福优先的申购申请要以有效赎回申请为基准进行份额限制。如果申购量大于赎回量，则申购确认将进行比例配售。
工银红利：封闭期表现抗跌
在瑞福优先首度开放之后，7月18日，首创"开放式基金封闭管理"模式的工银红利也将结束长达一年的封闭期，首次打开赎回。截至上周五，该基金的净值已降至0.875元，相当于持有人在手中财富缩水13%之后才有权利选择是否赎回。
那么，工银红利的持有人在终于忍耐了一年的封闭期后，是否应该选择赎回？
从过往表现来看，由于存在一年的封闭期，基金经理不会迫于排名压力追逐市场热点，3只"开放式基金封闭管理"模式运作的创新型开放式基金表现比较抗跌。
天相统计显示，自去年10月16日上证指数在创出6124点历史高位并随之展开调整至上周五，工银红利和华夏复兴的净值表现在具有可比性的231只偏股型基金中，分别位于第25和57名；成立于今年3月份的南方盛元，在具有可比性的240只偏股型基金中，位列第13名。
不过，有业内人士提醒，一年后打开申购赎回，如果对市场不看好，投资者也会频繁地申购与赎回，这类创新型基金也会丧失一部分之前封闭期间基金经理在操作上的优势。（记者 陈芳 吴倩）
